Resumen:

Democratizar la economía y mejorar la gobernanza pueden ser los principios rectores de las políticas de desarrollo del recién formado G20, que representa dos tercios de la población mundial y 88% de su producto. Para obtener economías que funcionen para las mayorías, es necesario equilibrar las políticas de libre mercado con gobernanza nacional y global. Las enormes ganancias de las grandes corporaciones– basadas en su poder de mercado –produjeron un exceso de ahorro que no pudo ser invertido y condujo a la crisis de 2008. La inversión requería complementos públicos indispensables que no estaban disponibles, como salud, educación, infraestructura y desarrollo urbano y tecnológico, incluida la innovación verde. Para 2010, sigue baja la demanda de inversión (como muestra el bajo nivel de las tasas de interés de largo plazo). Ni el estímulo del consumo, ni las tasas de interés bajas lograrán incrementar la inversión global. Lo que se requiere es financiar las inversiones mencionadas. Mientras tanto, en papel, en 2009 una cuarta parte de los flujos y stocks de IED se situaban en pequeños paraísos fiscales insulares. La tasación efectiva de las corporaciones multinacionales, en proporción al valor añadido en el punto de venta final, puede financiar el desarrollo económico, eliminar las distorsiones entre la producción nacional e internacional y democratizar y revitalizar la economía. Gobernanza mundial capaz de regular las empresas transnacionales es esencial, por ejemplo, para reducir riesgos de salud como las enfermedades crónicas no transmisibles, cuyos costes se prevé crecerán por encima de los costes de jubilación: enfermedades cardiovasculares, respiratorias crónicas, cáncer, diabetes, causadas principalmente por la promoción transnacional de nutrición deficiente, alcohol y tabaco. Mejorar la gobernanza global es imposible sin la promoción de la calidad de la gobernanza nacional. Por ejemplo, las inversiones en infraestructura podrían ser pagadas directamente por las empresas como una forma de pago de impuestos, reduciendo los costos administrativos y la corrupción del gobierno.

Inglés/English:

Democratic economics and improved governance can be guiding principles for the newly formed G20, representing two thirds of the world’s population and 88% of the world’s economy. To get economies to work for the majorities it is necessary to balance free market policies with global and national governance. Huge corporate profits –based on huge market power– produced a savings glut that could not be invested and led to the 2008 crisis. Investment needed publically provided complements that were not available, such as health, education, infrastructure, urban development and technological, including green, innovation. In 2010, investment demand continues to be low (witness the low level of long-term interest rates). Neither stimulating consumption nor lowering interest rates work to increase global corporate investment. Instead, what is needed is funding indispensable public investments. Meanwhile, on paper, one quarter of FDI inflows and stocks were held in small island tax havens in 2009. Effective taxation of multinational corporations, in proportion to value added at point of final sale, can finance economic development, eliminating distortions between domestic and international production, and democratize and revitalize the economy. Global governance capable of regulating transnational corporations is essential, for example, to reduce non-communicable chronic disease health risks whose costs are projected to rise above retirement costs: cardiovascular disease, cancer, chronic respiratory disease and diabetes, mainly caused by transnational promotion of poor nutrition, alcohol and tobacco. Improving global governance is impossible without promoting national governance quality as well. For example, infrastructure investments could be paid for directly by firms as a form of tax payment, reducing government administrative costs and corruption.

Resumen:

En este artículo se propone una metodología para analizar el efecto potencial que los incrementos en precio pueden tener en el ingreso que los extractores reciben de la extracción de recursos forestales no-maderables. El estudio de caso ilustra la forma en que se puede evaluar la efectividad de diferentes escenarios de precios.

Inglés/English:

In this paper I propose a methodology to analyze the potential impacts that price increases can have on the income that extractors receive from non-timber forest products extraction. The case study illustrates how one could evaluate the effectiveness of different price scenarios.

Resumen:

El principal objetivo del presente artículo es identificar empíricamente los efectos que las características de los hogares y la desigualdad al nivel comunidad tienen en la extracción de recursos naturales y en la dependencia. Para hacerlo utilizamos datos de la Encuesta Nacional a Hogares Rurales de México (ENHRUM). Nuestros resultados muestran que en Mexico la extracción de recursos naturales es predominantemente una actividad realizada por los hogares pobres. Lo mismo es cierto para la dependencia.

Inglés/English:

The main purpose of this paper is to empirically identify the effects of household characteristics and of inequality at the village level on natural resource extraction and dependence. To do so we use data from the Mexico National Rural Household Survey (ENHRUM). Our results show that in rural Mexico natural resource extraction is predominantly an activity carried out by poor households. The same is true for dependence.

Resumen:

Este artículo revisa la evolución reciente de la banca en México. Con base en esta breve revisión elabora sobre los obstáculos que enfrenta el sistema financiero en México. En particular, se argumenta que hay dos de ellos que resaltan. El primero es el referente a una débil protección de los derechos de propiedad, que proviene en parte de un débil aparato judicial en México. Segundo, se argumenta que es necesario incrementar los niveles de competencia en el sector, pero extendiendo esto a nivel del sistema financiero en su totalidad.

Inglés/English:

This article briefly examines the recent evolutionof the Mexican financial system. Based on this, obstacles are identified. It is argued that two are most important. First, the property rights protection is weak in Mexico, thus it inhibits credit expansion. Second, competition is low and it is of most importance to expand the analysis to the financial system as a whole.

Resumen:

En este artículo se realiza un análisis empírico de la relación de las medias y varianzas condicionales de las tasas de depreciación cambiaria, inflación y crecimiento del producto para México utilizando un modelo multivariado de heterocedasticidad condicional (MGARCH-M). El estudio utiliza datos mensuales para el periodo 1993-2009. Los resultados obtenidos apoyan la existencia de una relación positiva entre la tasa de depreciación cambiaria y su volatilidad, así como de un efecto negativo de la incertidumbre cambiaria sobre la tasa de crecimiento del producto. Por otra parte, no se encuentra evidencia de que las depreciaciones cambiarias aumenten el crecimiento del producto. Igualmente, para el periodo estudiado, no se encuentra evidencia de que la incertidumbre inflacionaria tenga un efecto negativo en el crecimiento del producto y que aumente la tasa promedio de inflación. La evidencia empírica también sugiere que la incertidumbre del crecimiento no incrementa la media de la tasa de inflación o del crecimiento del producto. Finalmente, se encuentra evidencia de que la incertidumbre cambiaria eleva la tasa de inflación y que mayores tasas de inflación se hacen menos predecibles.

Inglés/English:

In this paper we investigate empirically the relationship among conditional mean and variances of exchange rate depreciation, inflation and output growth in Mexico using a multivariate GARCH-in-mean model (MGARCH-M). The study is performed with monthly data over the period 1993-2009. The results support the existence of a positive relationship between exchange rate depreciation and its volatility as well as a negative effect of exchange rate uncertainty on output growth. On the other hand, no evidence is found in these data to support the hypothesis that exchange rate depreciations increase output growth. Similarly no support is found for the hypotheses that inflation uncertainty affects output growth negatively and increases the mean of inflation. The empirical evidence also suggests that output growth uncertainty is not related to the levels of inflation or output growth. Finally, there is evidence that exchange rate uncertainty increases inflation and that higher inflation rates become less predictable.

Resumen:

La dinámica económica y competitiva de las actividades agropecuarias en los municipios del estado de Guanajuato muestra que la mayoría se desarrollan en atención al autoconsumo de la población cercana al municipio. Pocos municipios destacan por especialización en los granos, porcinos, alfalfa y aves con excedentes competitivos de alcance nacional. Todavía es menor la complementariedad entre las actividades agrícolas con las pecuarias, y menos aún con las manufacturas de la entidad. Las competitividades reveladas por cultivo o animales con mejores prácticas nos remiten a dos regiones agropecuarias especializadas que producen para mercados más amplios. El Occidente (Pénjamo, Abasolo, Valle de Santiago, y las ciudades de Irapuato y Salamanca) con gran importancia y cercana integración entre los porcinos y los granos (sorgo) como alimento de engorda. El Oriente (Celaya y alrededores) involucra vocaciones más independientes en las aves y la alfalfa verde, coexistiendo en el mismo espacio. Las otras localidades están más diversificadas en actividades de autoconsumo. La correspondencia entre importancia y vocación (producción per cápita) es muy alta y significativa para la mayoría de los cultivos y animales (las excepciones: bovinos y maíz). En granos y porcinos, Pénjamo sobresale encima de todos, le acompañan los otros de Occidente. En alfalfa y aves los destacados son los Apaseos y otros de alto per cápita como Dolores Hidalgo, Allende y Celaya. La tendencia se mantiene al considerar las ciudades grandes que alcanzan importancia productiva para el autoconsumo (bajos per cápitas) por lo que no destacan en el cluster analysis respectivo. Las implicaciones de política pública son apuntalar la vocación de cada localidad respetando el autoconsumo, pero fomentando las competitividades reveladas y la integración de cadenas de abastecimiento con ventajas de costos. Las acciones deben ser selectivas y evitando la redundancia cuando el mercado puede arreglarse por sí mismo.

Inglés/English:

The analysis of agriculture and cattle activities in localities of the state of Guanajuato privileges production for their own consumption. Just a few municipios produce in excess for the country markets, mostly in grains, porks, poultry and alfalfa. Complementarity within the sector and with other sectors still remains limited. There are two regions with clear competitive advantages. Those in the west (Pénjamo, Abasolo, Valle de Santiago, Irapuato and Salamanca) reveal competitive strenght in porks and grains. In the east (Celaya and neighbors) are devoted succesfully to poultry and alfalfa. The rest may be more diversified in products for their own markets. The cluster analysis technique delivers highly significant relations between production shares and per capita production in most cases. Pénjamo is leader in grains and porks and in poultry and alfalfa the leaders are Apaseos and a few others in the east such as Dolores Hidalgo, Allende and Celaya. The policy implications, beyond the support for own consumer needs, may be to foster revealed competitive advantages through linkages to other inputs. These actions are needed in selective and non-redundant applications with respect to market forces.

Resumen:

Utilizando la base de datos quinquenal para 111 países de Gray y Purser para el periodo 1970-2005, se llevan a cabo varios análisis comparativos entre países de la dinámica de los componentes del índice de desarrollo humano (IDH): ingresos, esperanza de vida, alfabetización y tasa bruta de escolarización. 1) Un análisis descriptivo revela un complejo patrón de divergencia y convergencia para la evolución de dichos componentes. El desarrollo no es un proceso suave, sino que consiste de una serie de transiciones superpuestas, cada una despegando con divergencia creciente y luego convergiendo. 2) Se descompone la divergencia/convergencia de los componentes del IDH utilizando regresiones de crecimiento simultáneas que incluyen todas las interacciones entre cada componente del IDH e indicadores de urbanización, comercio, instituciones, inversión extranjera directa (IED) y geografía física. Estas regresiones se implementan, en primer lugar, utilizando mínimos cuadrados en tres etapas, instrumentando todas las variables independientes no exógenas, y en segundo lugar, como regresiones independientes con errores agrupados por países, de nuevo instrumentando todas las variables exógenas. 3) Se estima un conjunto de regresiones por cuantiles para los componentes del IDH, con las mismas variables independientes (solamente términos lineales), de nuevo plenamente instrumentadas. En ambos conjuntos de estimaciones, la urbanización resulta una de las variables explicativas más significativas para los componentes del desarrollo humano, más importante que comercio, IED e indicadores institucionales. Estos últimos indicadores actúan con signos ambiguos que pueden deberse a sus efectos distributivos, lo que reduce su eficacia. Los resultados indican que mejorar mercados tendrá impactos más pequeños que complementarlos con instituciones que puedan coordinar la urbanización así como la inversión en capital humano. En sí misma, la urbanización puede ofrecer una agenda concreta para el desarrollo que involucra todos los aspectos de la vida económica, política y social, así como del desarrollo humano.

Inglés/English:

I conduct a cross-country analysis of the human development index (HDI) components, income, life expectancy, literacy and gross enrolment ratios, using Gray and Purser’s 1970-2005 quinquennial database for 111 countries. 1) A descriptive analysis uncovers a complex pattern of divergence and convergence for these components’ evolution. Development is not a smooth process but consists of a series of superposed transitions each taking off with increasing divergence and then converging. 2) Absolute divergence/convergence for the HDI components is decomposed using simultaneous growth regressions including a full set of quadratic interactions between the HDI components, and indicators of urbanization, trade, institutions, foreign direct investment and physical geography. These are implemented, first, using three stage least squares, all of the non-exogenous independent variables fully instrumented, and second, as independent regressions with errors clustered by countries, again all non-exogenous variables instrumented. 3) A set of quantile regressions is run for the HDI component levels on the same variables (just the linear terms), again fully instrumented. Urbanization is a leading significant variable for human development indicators in both sets of estimates, stronger than trade, FDI and institutional indicators. These indicators act with ambiguous signs that may result from their distributive impacts, reducing their effectiveness. The results indicate that improving markets will have smaller returns than complementing them with institutions that can coordinate urbanization as well as investment in human capital. Urbanization itself can provide a concrete agenda for development involving all aspects of economic, political and social life as well as human development.

Resumen:

Este artículo estima la propuesta de Levy (2008) de financiar con impuestos un sistema de seguridad social, removiendo las contribuciones sociales, pero tomando en cuenta los efectos de equilibrio general en un contexto donde coexiste la formalidad y la informalidad.

Inglés/English:

In this work we estimate the potential government revenue collection to finance Levy (2008)’s proposal of financing social security with Value Added Taxes, taking into account general equilibrium effects in a context of coexistence of formality and informality. Here, the latter is defined in terms of tax evasion.

Resumen:

Presentamos la aplicación de un mecanismo híbrido para la expansión de la red de transmisión en los sistemas eléctricos de México, Estados Unidos y Canadá. La aplicación esta sustentada en redefinir el producto de la transmisión en términos de transacciones “punto-a-punto” o derechos financieros de transmisión (FTRs), en el rebalanceo de las partes fija y variable de una tarifa en dos partes, así como en la utilización de precios nodales. La expansión de la red ocurre debido a la venta de FTRs asociados con las líneas eléctricas congestionadas. El mecanismo se prueba para la topología de la red del Sistema Eléctrico Nacional de México (SEN) con 24 nodos y 35 líneas eléctricas, la red de Pennsylvania-New Jersey-Maryland (PJM) con 17 nodos y 31 líneas y, finalmente, la red de Ontario con 10 nodos y 10 líneas. Los resultados muestran que los precios convergen al costo de la generación marginal, la congestión disminuye y el beneficio social se incrementa para los 3 sistemas no importando la organización del sistema eléctrico, la topología de las redes, ni el tipo de capacidad de generación instalada.

Inglés/English:

We present a hybrid mechanism application for the electrical system network expansion in Mexico, United States and Canada. The application is based on redefining the transmission output in terms of "point-to-point" transactions or financial transmission rights (FTRs); rebalancing the fixed and variable parts of a two-part tariff; as well as in the use of nodal pricing. The expansion of the transmission is carried out through the sale of FTRs for the congested electrical lines. The mechanism was tested in the national electric system of Mexico (SEN) with 24 nodes and 35 power line, in the Pennsylvania-New Jersey-Maryland (PJM) grid with 17 nodes and 31 lines, and finally in the Ontario network with 10 nodes and 10 lines. The results thereof indicate that prices converge to the marginal generation cost, congestion decreases and the social benefit increases in the three systems, regardless of the organization of the electrical system, the network topology or the type of installed generation capacity.

Resumen:

El objetivo de la presente investigación es discutir el supuesto de racionalidad de los individuos en el uso y la adquisición de información en su toma de decisiones financieras. La literatura tradicional de mercados financieros considera que las instituciones financieras producen información que es utilizada de forma racional por los individuos. Las fricciones asociadas a los problemas de información asimétrica o falta de conocimiento financiero se reducen o eliminan, y las decisiones son óptimas. En base a la literatura reciente de psicología de las finanzas, nuestra hipótesis es que aspectos psicológicos del individuo, como la existencia de confianza en aquellos agentes o instituciones con las que realizamos distintas transacciones financieras, o la capacidad limitada de procesar información compleja y cuantiosa, pueden disminuir o eliminar el papel de la información en la toma de decisiones financieras. Esto podría explicar, en parte, porqué las decisiones financieras en la realidad distan de ser racionales y óptimas.

Inglés/English:

The objective of this research is to discuss the assumptions of rationality of individuals in their use and acquisition of information to make financial decisions. Traditional literature on financial markets states that financial institutions produce information that is rationally used by individuals. The frictions associated with asymmetric information problems or lack of financial knowledge are reduced or eliminated, and the decisions of agents are optimal. Based on recent literature by Behavioral Finance, our hypothesis is that psychological aspects of the individual, such as the existence of trust in those agencies or institutions with whom they conduct financial transactions, or limited ability to process complex and abundant information, may reduce or eliminate the role of information in making financial decisions. This may explain, in part, why in the real world, financial decisions are far from rational and optimal.

Resumen:

Este artículo reporta los resultados de un experimento realizado para comparar dos mecanismos que aportan soluciones al Dilema del Rey Salomón. Uno de estos mecanismos es propuesto por Moore (1992) y el otro por Perry y Reny (1999). El objetivo de cada uno de estos mecanismos es asignar una única unidad de un bien privado e indivisible al jugador con el mayor valor de reserva, sin costo monetario para este jugador. Nuestros resultados muestran que el mecanismo de Perry y Reny tiene un desempeño similar al mecanismo de Moore en asignar el objeto al jugador correcto sin costo monetario para éste. Sin embargo, cuando el mecanismo de Perry y Reny se implementa utilizando un ambiente de información incompleta o una subasta ascendente, se observa un mejor desempeño de dicho mecanismo comparado con el de Moore.

Inglés/English:

This paper reports an experiment conducted to compare two mechanisms that provide solutions to the King Solomon’s Dilemma. One of them is proposed by Moore (1992) and the other by Perry and Reny (1999). The objective of each mechanism is to allocate a single unit of an indivisible private good to the player with the highest reservation value at zero cost for her. Our results show that the Perry and Reny’s mechanism performs on average as well as the Moore’s mechanism allocating the object to the rightful player at zero cost. However, implemented under incomplete information or using an ascending-clock auction, the Perry and Reny’s mechanism performs significantly better than the Moore’s mechanism.

Resumen:

Usamos algoritmos evolutivos para aproximar un frente de Pareto de un modelo dinámico de agente-principal con acciones discretas. El frente de Pareto que obtenemos se caracteriza por su concavidad, la cual es resultado de la asimetría de información entre el principal y el agente. Conforme nos movemos en la frontera de Pareto hacia los contratos donde se privilegia la utilidad esperada descontada del agente, obtenemos esquemas de compensación donde el principal es quien mayoritariamente asume el riesgo inherente a la actividad productiva. Ante variaciones en el factor de descuento del agente y el principal y en el costo relativo de ejercer una unidad adicional de esfuerzo, obtenemos que la frontera de Pareto preserva sus características topológicas. Cuanto más pacientes sean el agente y el principal ambos obtienen mayores valores de utilidad esperada descontada; es decir, la relación genera excedentes mayores. Cuanto más costoso sea ejercer una unidad adicional de esfuerzo, se observa que, a lo largo de la frontera, el principal es quien asume mayoritariamente los riesgos inherentes a la actividad productiva.

Inglés/English:

We use Evolutionary Algorithms to approximate the Pareto frontier of a dynamic Principal-Agent model with discrete actions. The Pareto frontier that we obtain is concave, a result that is due to the asymmetry of information between the Principal and the Agent. As we move in the Pareto frontier towards contracts that favor the discounted expected utility of the agent, we obtain compensation schemes in which the Principal primarily assumes the risk inherent to the productive activity. Given changes in the discount factor of the Principal and the Agent and in the relative cost of exerting an additional effort unit, the Pareto frontier preserves its topological characteristics. When the Principal and the Agent are more patient, both of them obtain higher values of discounted expected utility and the relationship generates higher economic surplus. When it is costlier to exert an additional effort unit, the Principal tends to bear the majority of the risk inherent to the productive activity along the Pareto frontier.

Resumen:

En este trabajo realizamos una primera evaluación del impacto de las medidas fiscales contracíclicas adoptadas por México durante la reciente crisis. Este es un tema altamente controversial, tanto teórico como empírico, particularmente debido al debate sobre la relevancia de los multiplicadores. México recurrió a estas acciones desde principios del 2008, sin embargo, la composición de estos paquetes muestra, entre otras cosas, las restricciones que enfrentan nuestras finanzas públicas. Para nuestro análisis construimos un contra factual mediante un VAR, para posteriormente realizar la comparación de valores proyectados por nuestra línea basal para el PIB y el empleo, con los valores realizados. Los resultados sugieren que las acciones contracíclicas fueron insuficientes en general en términos de impacto sobre el producto y el empleo general, aunque en el empleo formal privado nuestros resultados sugieren una evolución favorable. Nuestro trabajo ofrece algunas lecciones útiles en el debate de la reforma fiscal y hacendaria.

Inglés/English:

In this document we make a first assessment of the impact of the counter cyclical fiscal measures adopted by Mexico had over the economy during the recent crisis. This is a highly controversial subject, both theoretically and empirically, due to the debate about the multipliers’ relevance. Mexico took these actions since the beginning of 2008. However, the composition of these fiscal packages shows among other things, the restrictions faced by our public finances. In order to carry on our analysis we built a counter example through a VAR, to later compare the forecasted base line values for GDP and employment with the observed data. The results suggest that the counter cyclical actions were insufficient in terms of their impact upon GDP and general employment, although our results suggest a favorable progress in terms of the result over private formal employment. Our research offers some useful lessons on the fiscal reform debate.

Resumen:

Procampo inició en 1994 como un programa público diseñado para ayudar a la transición de actividades de baja productividad a actividades con alta productividad, entre otros objetivos. Exploramos en este artículo los efectos de Procampo sobre los flujos migratorios de México a los Estados Unidos, así como el efecto de Procampo sobre la dinámica laboral en el sector agrícola. Usando una metodología de datos panel y de variables instrumento, nuestros resultados muestran que Procampo reduce los flujos migratorios hacia los Estados Unidos, si bien se trata de un efecto pequeño. Al mismo tiempo, encontramos que Procampo no ayuda a la conservación de empleos en el sector agrícola en promedio, si bien beneficia al sector de producción de maíz y frijoles. Sin embargo, este efecto se ve más que compensado por efectos negativos sobre otros sectores agrícolas.

Inglés/English:

Procampo was launched in 1994 to help the transition from low productivity activities to high productivity activities, among other policy objectives. We investigate the effects of Procampo on migration flows from Mexico to third countries (mainly the US), and the employment dynamics in the agricultural sector. Our results show that Procampo reduces the migration flows from Mexico to the US, while we find that does not benefit all agricultural job creation in Mexico. It benefits corn and beans job creation while it affects negatively job creation in other agricultural crops.

Resumen:

Este estudio presenta un análisis amplio de la incidencia de los programas agrícolas y de desarrollo rural implementados en México durante las últimas dos décadas, en el contexto de un esfuerzo ambicioso de reforma por modernizar el sector agrícola y atacar la pobreza rural. Esta “segunda reforma agraria” incluyó la reforma de 1992 del Ejido, la liberalización de los mercados agrícolas a través del Tratado de Libre Comercio de Norteamérica (1994-2008), la introducción de programas innovadores, incluyendo las transferencias desvinculadas de Procampo y las transferencias condicionadas de Progresa/Oportunidades. El estudio presenta una reflexión crítica de la separación de consideraciones de eficiencia (“productivos”) y equidad (“sociales”) en el diseño y evaluación de las políticas agrícolas/rurales. Se analiza la evolución de la producción, productividad, empleo y salarios agrícolas, y el impacto decreciente del sector en el ingreso de la población rural. Se cuantifica la distribución de los subsidios agrícolas a nivel estatal y municipal, considerando la evolución geográfica del crecimiento, productividad y empleo, así como la incidencia de beneficios a nivel de los productores y hogares, evaluando el impacto conflictivo de los subsidios agrícolas y programas de desarrollo rural en la desigualdad del ingreso rural.

Inglés/English:

This study presents a comprehensive incidence analysis of agricultural and rural development programs implemented in Mexico over the last two decades, in the context of an ambitious reform effort to modernize the agricultural sector and address rural poverty. This “second agrarian reform” included the 1992 Ejido reform, the liberation of agricultural markets through the North American Free Trade Agreement (1994-2008), and the introduction of innovative programs, including the delinked Procampo transfers and conditional cash transfers (Progresa/Oportunidades). The study presents a critical analysis of the separation between efficiency (“productive”) and equity (“social”) considerations in the design and evaluation of agricultural/rural development policies. It reviews the evolution of agricultural production, productivity, employment, salaries, and the declining impact of the sector on the income of the rural population. It analyzes the distribution of agricultural subsidies at the state and municipality level, considering the geographic distribution of growth, productivity and employment, as well as the incidence of benefits at the producer and household level, quantifying the conflicting impact of agricultural subsidies and rural development programs on rural income inequality in Mexico.

Resumen:

El petróleo en México ha sido la piedra angular sobre la que el Estado mexicano se ha construido desde su nacionalización. Ha sido la fuente principal de ingresos federales, ha apoyado el desarrollo industrial y ha permitido al Estado aumentar las reservas internacionales. Petróleos Mexicanos (PEMEX), la compañía nacional de petróleo (NOC), es una fuente de recursos vitales del gobierno para la financiación del gasto público, proporciona seguridad a la economía, así como proporciona recursos adicionales para los gobiernos locales. Sin embargo, durante décadas, las restricciones fiscales, institucionales, jurídicas y de organización no han permitido que la NOC se comporte plenamente como una empresa de maximización del beneficio que elige estrategias óptimas para reinvertir sus propios recursos y/o subcontratar otras empresas con tecnologías avanzadas, como la tecnología de aguas profundas. En este artículo describimos la historia del sector de hidrocarburos en México, discutimos su desempeño, analizamos sus condiciones fiscales, contractuales y legales, y estudiamos el gobierno corporativo de PEMEX, así como su independencia operativa y su arquitectura regulatoria. Estudiamos también los principales aspectos relacionados con la geología y la tecnología, la evolución de los descubrimientos y las tasas de éxito en la exploración en la industria petrolera mexicana. También analizamos los detalles de las estrategias de inversión, y el rol de Cantarell y de los campos profundos y ultraprofundos. Finalmente, analizamos los determinantes del desempeño, escenarios contrafactuales e hipótesis alternativas.

Inglés/English:

Oil in Mexico has been the cornerstone on which the Mexican State has built upon since its nationalization. It has been the main federal income source, it has supported industrial development and has allowed the State to increase international reserves. Petróleos Mexicanos (PEMEX), the National Oil Company (NOC), is a supply of vital resources for the government by financing public spending, providing certainty to the economy as well as providing extra resources for local governments. However, for decades, fiscal, institutional, legal and organizational constraints have not allowed the NOC to fully behave as a profit maximizing firm that chooses optimal strategies for reinvesting its own resources and/or subcontracting other firms with advanced technologies, such as deep-water technology. In this paper we describe the history of the hydrocarbon sector in Mexico, discuss its performance, analyze its legal, contractual and fiscal conditions, and study the corporate governance of PEMEX as well as its financial, operative independence and regulatory architecture. We further study the main aspects related to geology and technology, the evolution of discoveries and the success rates of exploration in the Mexican oil industry. We also analyze details of investment strategies, and the role of Cantarell and the deep and ultra-deep oil fields. We finally analyze the drivers of performance, counterfactual scenarios, and alternative hypotheses.

Resumen:

Este trabajo estudia el vínculo entre los fundamentales macroeconómicos y la dinámica de los precios accionarios en México. Específicamente, se examina la reacción de los rendimientos diarios ante la divulgación de noticias sobre variables macroeconómicas utilizando modelos GARCH. Se investiga el comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC), así como de ocho portafolios con acciones de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) en la proximidad de las fechas de publicación de cinco variables macroeconómicas. El estudio cubre el periodo 2003-2008. Se encuentra evidencia de que la dinámica de los rendimientos accionarios en el mercado mexicano está vinculada con los fundamentales macroeconómicos. Sin embargo, el patrón de reacción es distinto respecto del que se ha encontrado para los mercados financieros estadounidenses (Brenner et al. 2006).* Se encuentra, además, que hay heterogeneidad en la reacción del índice bursátil representativo del mercado mexicano y de los índices sectoriales ante la publicación de noticias macroeconómicas. Estos resultados ofrecen una visión amplia sobre los mecanismos en que la nueva información macroeconómica se incorpora en los precios de las acciones en el caso de la BMV.

Inglés/English:

This paper studies the relationship between macroeconomic fundamentals and the dynamics of stock market prices in Mexico. Specifically, we examine the reaction of daily returns to announcements on macroeconomic variables, using GARCH models. We investigate the behavior of the Mexican stock price index, "Índice de Precios y Cotizaciones" (IPC), as well as eight portfolios from the Mexican stock market, "Bolsa Mexicana de Valores" (BMV) in the proximity of the announcement dates on five macroeconomic variables. The study covers the period 2003-2008. We find that the dynamics of returns in the Mexican stock market is linked to the macroeconomic fundamentals. However, the reaction patterns found here for the case of Mexico are different than those documented for the case of the USA (Brenner et al. 2006).** We also find that the reaction patterns of the stock market index and the eight sectorial indexes, following the publication of macroeconomic news, are heterogeneous. The results found in this paper offer a broad view on the mechanisms in which the new macroeconomic information is incorporated into the prices of Mexican stocks.

Resumen:

Este artículo desarrolla un modelo de adquisición costosa de información por agentes que están conectados por una red. Para una red exógenamente dada, cada agente decide primero sobre la adquisición de información de sus vecinos y, después de procesar dicha información, elige una acción. Cada agente se preocupa por cómo otros individuos alinean sus acciones con el verdadero estado de la naturaleza. Proponemos un nuevo concepto de equilibrio, con el enfoque de equilibrio perfecto bayesiano, para analizar la adquisición de información en grupos conectados a través de una red. Este concepto de equilibrio permite a cada agente calcular cómo los cambios en sus decisiones de adquisición de información afectan su propio cómputo de pagos esperados futuros. Los agentes anticipan e incorporan dichos cambios en sus decisiones de adquisición de información. Caracterizamos las situaciones de adquisición de información, tanto eficientes como de equilibrio, y relacionamos la compatibilidad entre ellas con la densidad de la red.

Inglés/English:

This paper develops a model of costly information acquisition by agents who are connected through a network. For a exogenously given network, each agent decides first on information acquisition from his neighbors and then, after processing the information acquired, takes an action. Each agent is concerned about the extent to which other agents align their actions with the underlying state. A new equilibrium notion, which is in the spirit of perfect Bayesian equilibrium, is proposed to analyze information acquisition decisions within networked groups. This equilibrium notion allows each agent to compute, when deciding about information acquisition, the extent to which changes in his information acquisition decision will affect his own perception of future expected payoffs. Agents anticipate and incorporate such changes in their information acquisition decisions. Both the efficient and the equilibrium information acquisition profiles are characterized and the compatibility between them is related to the density of the network.