Resumen:

El petróleo en México ha sido la piedra angular sobre la que el Estado mexicano se ha construido desde su nacionalización. Ha sido la fuente principal de ingresos federales, ha apoyado el desarrollo industrial y ha permitido al Estado aumentar las reservas internacionales. Petróleos Mexicanos (PEMEX), la compañía nacional de petróleo (NOC), es una fuente de recursos vitales del gobierno para la financiación del gasto público, proporciona seguridad a la economía, así como proporciona recursos adicionales para los gobiernos locales. Sin embargo, durante décadas, las restricciones fiscales, institucionales, jurídicas y de organización no han permitido que la NOC se comporte plenamente como una empresa de maximización del beneficio que elige estrategias óptimas para reinvertir sus propios recursos y/o subcontratar otras empresas con tecnologías avanzadas, como la tecnología de aguas profundas. En este artículo describimos la historia del sector de hidrocarburos en México, discutimos su desempeño, analizamos sus condiciones fiscales, contractuales y legales, y estudiamos el gobierno corporativo de PEMEX, así como su independencia operativa y su arquitectura regulatoria. Estudiamos también los principales aspectos relacionados con la geología y la tecnología, la evolución de los descubrimientos y las tasas de éxito en la exploración en la industria petrolera mexicana. También analizamos los detalles de las estrategias de inversión, y el rol de Cantarell y de los campos profundos y ultraprofundos. Finalmente, analizamos los determinantes del desempeño, escenarios contrafactuales e hipótesis alternativas.

Inglés/English:

Oil in Mexico has been the cornerstone on which the Mexican State has built upon since its nationalization. It has been the main federal income source, it has supported industrial development and has allowed the State to increase international reserves. Petróleos Mexicanos (PEMEX), the National Oil Company (NOC), is a supply of vital resources for the government by financing public spending, providing certainty to the economy as well as providing extra resources for local governments. However, for decades, fiscal, institutional, legal and organizational constraints have not allowed the NOC to fully behave as a profit maximizing firm that chooses optimal strategies for reinvesting its own resources and/or subcontracting other firms with advanced technologies, such as deep-water technology. In this paper we describe the history of the hydrocarbon sector in Mexico, discuss its performance, analyze its legal, contractual and fiscal conditions, and study the corporate governance of PEMEX as well as its financial, operative independence and regulatory architecture. We further study the main aspects related to geology and technology, the evolution of discoveries and the success rates of exploration in the Mexican oil industry. We also analyze details of investment strategies, and the role of Cantarell and the deep and ultra-deep oil fields. We finally analyze the drivers of performance, counterfactual scenarios, and alternative hypotheses.

Resumen:

Este trabajo estudia el vínculo entre los fundamentales macroeconómicos y la dinámica de los precios accionarios en México. Específicamente, se examina la reacción de los rendimientos diarios ante la divulgación de noticias sobre variables macroeconómicas utilizando modelos GARCH. Se investiga el comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC), así como de ocho portafolios con acciones de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) en la proximidad de las fechas de publicación de cinco variables macroeconómicas. El estudio cubre el periodo 2003-2008. Se encuentra evidencia de que la dinámica de los rendimientos accionarios en el mercado mexicano está vinculada con los fundamentales macroeconómicos. Sin embargo, el patrón de reacción es distinto respecto del que se ha encontrado para los mercados financieros estadounidenses (Brenner et al. 2006).* Se encuentra, además, que hay heterogeneidad en la reacción del índice bursátil representativo del mercado mexicano y de los índices sectoriales ante la publicación de noticias macroeconómicas. Estos resultados ofrecen una visión amplia sobre los mecanismos en que la nueva información macroeconómica se incorpora en los precios de las acciones en el caso de la BMV.

Inglés/English:

This paper studies the relationship between macroeconomic fundamentals and the dynamics of stock market prices in Mexico. Specifically, we examine the reaction of daily returns to announcements on macroeconomic variables, using GARCH models. We investigate the behavior of the Mexican stock price index, "Índice de Precios y Cotizaciones" (IPC), as well as eight portfolios from the Mexican stock market, "Bolsa Mexicana de Valores" (BMV) in the proximity of the announcement dates on five macroeconomic variables. The study covers the period 2003-2008. We find that the dynamics of returns in the Mexican stock market is linked to the macroeconomic fundamentals. However, the reaction patterns found here for the case of Mexico are different than those documented for the case of the USA (Brenner et al. 2006).** We also find that the reaction patterns of the stock market index and the eight sectorial indexes, following the publication of macroeconomic news, are heterogeneous. The results found in this paper offer a broad view on the mechanisms in which the new macroeconomic information is incorporated into the prices of Mexican stocks.

Resumen:

Este artículo desarrolla un modelo de adquisición costosa de información por agentes que están conectados por una red. Para una red exógenamente dada, cada agente decide primero sobre la adquisición de información de sus vecinos y, después de procesar dicha información, elige una acción. Cada agente se preocupa por cómo otros individuos alinean sus acciones con el verdadero estado de la naturaleza. Proponemos un nuevo concepto de equilibrio, con el enfoque de equilibrio perfecto bayesiano, para analizar la adquisición de información en grupos conectados a través de una red. Este concepto de equilibrio permite a cada agente calcular cómo los cambios en sus decisiones de adquisición de información afectan su propio cómputo de pagos esperados futuros. Los agentes anticipan e incorporan dichos cambios en sus decisiones de adquisición de información. Caracterizamos las situaciones de adquisición de información, tanto eficientes como de equilibrio, y relacionamos la compatibilidad entre ellas con la densidad de la red.

Inglés/English:

This paper develops a model of costly information acquisition by agents who are connected through a network. For a exogenously given network, each agent decides first on information acquisition from his neighbors and then, after processing the information acquired, takes an action. Each agent is concerned about the extent to which other agents align their actions with the underlying state. A new equilibrium notion, which is in the spirit of perfect Bayesian equilibrium, is proposed to analyze information acquisition decisions within networked groups. This equilibrium notion allows each agent to compute, when deciding about information acquisition, the extent to which changes in his information acquisition decision will affect his own perception of future expected payoffs. Agents anticipate and incorporate such changes in their information acquisition decisions. Both the efficient and the equilibrium information acquisition profiles are characterized and the compatibility between them is related to the density of the network.

Resumen:

En este trabajo se investiga por simulaciones de Monte Carlo las propiedades de sesgo, error cuadrático medio, varianza y distribución de estimadores de modelos GARCH bivariados en muestras finitas. Los datos son generados con un VAR (2) para la media condicional y un proceso diagonal VEC para la varianza condicional. Se evalúa el estimador de máxima verosimilitud bajo especificaciones alternativas para los procesos de varianza condicional. Por comparación el estimador OLS para la media condicional es también evaluado. Se consideran muestras de 25, 50, 100 y 200 observaciones, las cuales son usuales en aplicaciones económicas. Los resultados de las simulaciones indican que el sesgo y la varianza de todos los estimadores disminuyen de forma inversamente proporcional al tamaño de la muestra. Mientras más alta sea la persistencia en el proceso de la media (varianza), los estimadores de la media (varianza) son más sesgados, muestran una desviación estándar más alta y un error cuadrático más alto. Para procesos con alta persistencia en la varianza, los estimadores de la media son sesgados. Los estimadores de la varianza no siguen distribuciones estándar conocidas y en el caso de alta persistencia en la varianza, es muy probable que se estimen parámetros mayores a uno. Se concluye con una aplicación práctica sobre la relación inflación, crecimiento del producto e incertidumbre para el caso de México.

Inglés/English:

In this paper we investigate by Monte Carlo simulations the bias, mean square error, variance and distribution of estimators for bivariate GARCH models in small samples. The data generating process is a VAR (2) for the conditional mean together with a diagonal VEC model for the conditional variance. We evaluate the maximum likelihood estimator under alternative specifications for the conditional mean process. For comparison the OLS estimator (for the conditional mean) is also evaluated. We consider samples of 25, 50, 100 y 200 observations which are usual in economic applications. We find that the bias and variance of all estimators diminish as the sample size increases. Also, as the persistence in the mean (variance) is increased the estimators of the mean (variance) become more biased, more disperse and, hence, their mean square errors increase. For processes with high persistence in the variance the estimators of the conditional mean parameters are biased. The estimators of the variance do not follow standard known distributions and in the case of high persistence in the variance it is highly likely to obtain GARCH parameters greater than one. We finally present the results of an econometric exercise on the relationship among inflation, output growth and uncertainty for the case of Mexico.

Resumen:

Este trabajo analiza cómo un mecanismo de información que identifica a quienes no cooperan puede sostener un comportamiento cooperativo en comunidades que contienen un subconjunto de jugadores de corto plazo. Esto se realiza en el contexto de un juego de Dilema del Prisionero repetido. El trabajo presenta condiciones suficientes para sostener un equilibrio cooperativo bajo diferentes tecnologías de información que identifican a quienes no cooperan. También analiza mecanismos de identificación imperfectos.

Inglés/English:

This paper studies how an information mechanism that labels defectors can sustain cooperative behavior in communities containing a subset of short-run players. This is done in the context of a repeated Prisoner's Dilemma game. The paper presents sufficient conditions for a sustainable equilibrium under different information technologies that identify defectors. It also analyzes imperfect labeling mechanisms.

Resumen:

La actual crisis económica tiene causas de largo plazo originadas en la dinámica económica de la globalización. Construyo en el presente trabajo un modelo endógeno al estilo de Solow de acumulación de capital, cambio tecnológico, comercio e inversión extranjera directa del tipo que persigue factores de bajo costo (IED), utilizando agentes miopes. Al combinar tecnologías avanzadas con costos bajos, la IED rinde ganancias extraordinarias que generan incentivos asimétricos de innovación entre países avanzados y atrasados que explican los siguientes hechos estilizados. La globalización (a) incrementa la acumulación de capital; (b) es consistente con el desarrollo, el subdesarrollo y el crecimiento milagroso; (c) aumenta la desigualdad en los países avanzados; (d) genera una senda de transición a lo largo de la cual la tasa de interés disminuye si el capital se acumula a una tasa más rápida que el cambio tecnológico. Durante el periodo 1980-2007, la liberalización desató una oleada de globalización, y el sector internacional experimentó un rápido crecimiento “milagroso”. Las ganancias se elevaron a niveles record y el ahorro global excedió la inversión. Este exceso de ahorro, o déficit de inversión, impulsó una burbuja en la vivienda global, después de lo cual el riesgo excesivo en un mercado financiero no regulado llevó a un colapso financiero. Mientras que la restauración de los mercados financieros y la reducción del impacto del mercado de vivienda son prioridades inmediatas de los Estados Unidos, el crecimiento económico sólo puede recuperarse mediante la restauración de la inversión global. Bajar las tasas de interés no puede generar mucha inversión, y tampoco lo harán los flujos de consumo provenientes del gasto fiscal. Para estimular la economía global se deben desarrollar nuevos sectores económicos con nuevas tecnologías en los países avanzados, y profundizar el desarrollo económico en los países atrasados. Se requiere una armonización global de impuestos (la cual, de todas formas, será eventualmente necesaria) para financiar bienes provistos por el sector público, balancear incentivos entre la producción local y la internacional, reducir la polarización entre países desarrollados y subdesarrollados, balancear mercados globales con gobernanza global, y reforzar la cooperación global. El desarrollo del sector de energía verde es consistente con estas metas.

Inglés/English:

The current economic crisis has long-term causes that are rooted in the economic dynamics of globalization. I construct a Solow-style endogenous model of capital accumulation, technological change, trade and cheap-factor-seeking foreign direct investment (FDI), based on myopic agents. Combining advanced technologies with low costs, FDI yields extraordinary profits that generate asymmetric innovation incentives that explain the following stylized facts. Globalization (a) increases capital accumulation; (b) is consistent with development, underdevelopment and miracle growth; (c) increases inequality in leading countries; (d) generates a transition path along which the interest rate diminishes if capital accumulates at a faster rate than technological change. Over the period 1980-2007, liberalization unleashed a wave of globalization, and the international sector experienced miracle growth. Profits rose to all time highs and global saving exceeded global investment. This savings glut or investment shortfall fueled a global housing appreciation, after which excessive risk in a deregulated financial market led to a financial meltdown. While restoring financial markets and reducing the housing market fallout are immediate priorities for the US, economic growth can only be recovered by restoring global investment. Lowering interest rates cannot generate very much investment, nor will consumption flows from fiscal spending. To stimulate the global economy, whole new economic sectors and technologies must be developed in advanced countries, and economic development deepened in underdeveloped countries. A global harmonization of taxes, which is eventually necessary anyway, is required to fund publicly provided goods, to balance incentives between local and international production, to reduce the polarization between developed and underdeveloped countries, to balance global markets with global governance, and to reinforce global cooperation. Developing the green energy sector is consistent with these aims.

Resumen:

J. D. Geanakoplos y H. M. Polemarchakis (1986) demuestran la suboptimalidad restringida genérica de las asignaciones de equilibrio en economías de dos periodos con mercados incompletos. En estas notas proporcionamos una versión completa y detallada de su demostración, con argumentos alternativos allí donde es necesario.

Inglés/English:

J. D. Geanakoplos and H. M. Polemarchakis (1986) prove the generic constrained suboptimality of equilibrium allocations in two period economies with incomplete markets. In these notes we provide a complete and detailed version of their proof with alternative arguments when needed.

Resumen:

La transmisión de electricidad se ha convertido en el segmento pivote de la industria eléctrica para su reestructuración. Sin embargo, se sabe poco acerca de la forma de las funciones de costo para la transmisión. Las razones para ello pueden ser la falta de consenso sobre la definición del producto de la transmisión y la complejidad en la relación entre la expansión óptima de la red y la expansión del producto. El conocimiento de las funciones de costos de la transmisión podría ayudar a las empresas (Transcos) y a los reguladores en la planeación de la expansión de la transmisión y podría ayudar a diseñar mecanismos por incentivos regulatorios. Exploramos las funciones de costo de la transmisión cuando el producto de la transmisión es definido como transacciones punto-a-punto o derechos financieros de transmisión (FTR-obligations), y particularmente exploramos la expansión bajo flujos circulares de energía. Probamos el comportamiento de las funciones de costos basados en FTRs para distintas topologías de red y encontramos evidencia de que las funciones de costos definidas por el producto de la transmisión FTR son diferenciables por segmentos y que contienen secciones con costos marginales negativos. Las simulaciones, sin embargo, ilustran que tales propiedades inusuales no obstaculizan la aplicación de mecanismos por incentivos de precio-máximo a la expansión de la transmisión en el mundo real.

Inglés/English:

Electricity transmission has become the pivotal industry segment for electricity restructuring. Yet, little is known about the shape of transmission cost functions. Reasons for this can be a lack of consensus about the definition of transmission output and the complexity of the relationship between optimal grid expansion and output expansion. Knowledge of transmission cost functions could help firms (Transcos) and regulators plan transmission expansion and could help design regulatory incentive mechanisms. We explore transmission cost functions when the transmission output is defined as point-to-point transactions or financial transmission right (FTR) obligations and particularly explore expansion under loop-flows. We test the behavior of FTR-based cost functions for distinct network topologies and find evidence that cost functions defined as FTR outputs are piecewise differentiable and that they contain sections with negative marginal costs. Simulations, however, illustrate that such unusual properties do not stand in the way of applying price-cap incentive mechanisms to real-world transmission expansion.

Resumen:

El objetivo principal de este artículo es caracterizar la pobreza en el México rural utilizando el enfoque de conjuntos difusos. Los resultados obtenidos ponen de manifiesto que cerca de 25% de los hogares rurales está en situación de pobreza estructural. Se muestra además la brecha existente entre el norte y el sur de México y las diferencias en términos de pobreza multidimensional que existen entre los hogares que reciben remesas de EE.UU. y los que no las reciben. Estos resultados pueden contribuir a una mejor focalización de las políticas públicas destinadas al combate de la pobreza en el México rural.

Inglés/English:

The main objective of this paper is to study rural poverty in Mexico using a fuzzy set approach. Results show that almost 25% of the rural households in Mexico are in a state of structural poverty. We also show the gap that prevails between the north and the south as well as the differences, in terms of multidimensional poverty, that exist between households that receive US remittances and those that do not. Our results can contribute to a better focalization of the public policies aimed to the reduction of poverty in rural Mexico.

Resumen:

Este documento presenta la aplicación de un mecanismo que provee incentivos para promover la expansión de la red de transmisión en la zona del sistema eléctrico estadounidense conocido como PJM. El mecanismo aplicado combina el enfoque de mercado y regulatorio para atraer inversión a las redes de transmisión. Se basa en el rebalanceo de una tarifa en dos partes en el contexto de un mercado eléctrico mayorista con precios de localización. La expansión de la transmisión se lleva a cabo mediante la venta de derechos financieros de transmisión para las líneas congestionadas. El mecanismo es probado para 14 y 17 nodos que cubren el área geográfica de PJM. Bajo ponderadores de Laspeyres, se muestra que los precios convergen al costo marginal de generación, la renta de congestión disminuye y el beneficio social se incrementa. El mecanismo ajusta efectivamente los precios para demanda pico o no-pico.

Inglés/English:

This paper presents an application of a mechanism that provides incentives to promote transmission network expansion in the area of the US electric system known as PJM. The applied mechanism combines the merchant and regulatory approaches to attract investment into transmission grids. It is based on rebalancing a two-part tariff in the framework of a wholesale electricity market with locational pricing. The expansion of the network is carried out through the sale of financial transmission rights for the congested lines. The mechanism is tested for 14-node and 17-node geographical coverage areas of PJM. Under Laspeyres weights, it is shown that prices converge to the marginal cost of generation, the congestion rent decreases, and the total social welfare increases. The mechanism is shown to adjust prices effectively given either non-peak or peak demand.

Resumen:

El análisis de la evolución económica y competitiva del estado de Guanajuato revela con nitidez una selección de las ramas de especialización y el rol de pocos de los municipios con liderazgo competitivo. Los municipios diversificados tienen una mejor dinámica y están más a salvo de oscilaciones bruscas por la propia y natural defensa de riesgos que se neutralizan. En cambio, los monomanufactureros sufren de gran exposición a los cambios de esas ramas con el riesgo de la viabilidad del municipio al depender sustancialmente de una sola actividad (sean autos, petróleo, químicos, calzado). Los otros municipios se resguardan más en la moderada defensa de los comercios y servicios, actividades de naturaleza no comerciables y de primera necesidad. La implicación más fina es que la política pública debe orientarse a apuntalar la especialización futura de cada localidad, conjuntando esfuerzos desde muy diversos ángulos de relevancia a cada situación. El análisis de ramas a nivel municipal descubre diferentes tipos de competitividad, contrastando entre competitividades “asignadas” y competitividades basadas en productividad. La acción de política pública debe ser más agresiva, congruente y persistente reconociendo aquellas instancias de ventajas “asignadas” y otras diferentes en que el mercado puede arreglarse por sí mismo. Para favorecer el desarrollo de clusters competitivos con especializaciones regionales reveladas, algunos de los casos más destacados sugerirían buscar la integración de regiones más amplias que trascienden al propio estado de Guanajuato. Como en otras partes, hay ejemplos de vecindades con un mayor potencial de integración del que los propios vecinos reconocen para sí mismos, pues muchos encadenamientos no son todavía evidentes ni comprendidos, a pesar de las bondades que podrían representar para ellos mismos.

Inglés/English:

The competitiveness of the state of Guanajuato is linked to very few activities under the leading influence of very few municipalities. The sensibility of these locations to economic growth is also highly dependent on the performance of the very few activities: shoes, autos, oil, processed foods and chemicals are extremely important to their respective city. Other places rest to a higher degree on a more stable demand condition of non tradeables in services and trade, naturally less exposed to competition. The obvious policy implication may be to reinforce the specialization of each location according to revealed competitive advantages individually. Of course, the source of competitiveness may vary between activities and between locations; some enjoy firms’ assigned competitiveness while others are more conventional cases of competitiveness based on productivity. Each type demand different policy approaches. The search of competitive clusters on the basis of revealed specializations at the regional level, may lead to recognize the relevance of space beyond the limits of political demarcation, i.e. beyond the state of Guanajuato as such. Many potential linkages may only surge when these neighboring advantages are fully recognized.

Resumen:

En este trabajo se analiza un modelo de contratos donde los principales, que poseen tecnologías de supervisión idénticas, contratan agentes que difieren en la riqueza inicial. Principales y agentes se emparejan para formar sociedades, y las parejas están sujetas al problema de riesgo moral. En el equilibrio, los pagos se determinan endógenamente. Los agentes con mayor nivel de riqueza obtienen pagos mayores y todos los principales obtienen el mismo pago. Se analizan también los efectos de los cambios en el costo de supervisión y en la tasa de interés libre de riesgo sobre la supervisión óptima y el precio de los activos de las empresas.

Inglés/English:

I analyse a model of incentive contracts where principals who each possesses the same monitoring technologies, contract with agents from a pool of individuals differing in their wealth endowments. Principals and agents are matched to form partnerships, and the matches are subject to a double-sided moral hazard problems. Agents need to borrow from the principals to finance their projects. In equilibrium, the payoffs to the principals and agents are determined endogenously. The wealthier agents consume higher payoffs, whereas all principals get the same payoff. I further analyse the effects of changes in the monitoring cost and the risk-free interest rate on the optimal monitoring and stock prices.

Resumen:

Cuando la tarea principal de los gerentes es organizar el proceso de producción más eficientemente, la intensidad de competencia en el mercado de productos influye tanto en el emparejamiento empresa-gerente como en la estructura de incentivos dentro de las empresas. En este trabajo se modela el mercado empresa-gerente como un juego de emparejamiento bilateral. Si mayor nivel de competencia implica un rendimiento creciente (decreciente) de la disminución de costo, una empresa que enfrenta un nivel de competencia más intenso contrata a un gerente con mayor (menor) riqueza, ofrece un bono mayor (menor) e induce mayor (menor) esfuerzo. Además se analizan los efectos de entrada sobre el emparejamiento y la compensación del gerente en equilibrio.

Inglés/English:

When a manager’s principal task is to organize production more efficiently, the intensity of the product market competition is crucial in determining the nature of firm-manager matching as well as the structure of managerial incentive. The firm-manager market is modeled as a two-sided matching game. If greater competition leads to increasing (decreasing) returns to cost-reduction, then a firm that faces more intense competition employs a manager with higher (lower) wealth, offers higher (lower) bonus and compensation, and has lower (higher) managerial slack. We further analyze the effects of entry on equilibrium matching and executive compensation.

Resumen:

Analizamos el comportamiento de los bancos con respecto a la toma de riesgo en un contexto de competencia espacial. Los bancos recaudan depósitos sin seguro ofreciendo tasas de depósito, y los pueden invertir en un activo prudente o riesgoso. La responsabilidad limitada, junto con un alto rendimiento de la inversión riesgosa, induce un problema de riesgo moral. Demostramos que cuando el poder de mercado es bajo, todos los bancos invierten en el activo riesgoso. Para los niveles del poder de mercado suficientemente altos, todos los bancos eligen el activo prudente para invertir sus fondos. Demostramos que una fusión entre los bancos aumenta la probabilidad del comportamiento prudente. Finalmente, la introducción de un esquema del seguro de depósito exacerba el problema del riesgo moral de los bancos.

Inglés/English:

We analyse risk-taking behaviour of banks in the context of spatial competition. Banks mobilise unsecured deposits by offering deposit rates, which they invest either in a prudent or a gambling asset. Limited liability along with high return of a successful gamble induce moral hazard at the bank level. We show that when the market power is low, banks invest in the gambling asset. On the other hand, for sufficiently high levels of market power, all banks choose the prudent asset to invest in. We further show that a merger of two neighboring banks increases the likelihood of prudent behaviour. Finally, introduction of a deposit insurance scheme exacerbates banks’ moral hazard problem.

Resumen:

El objetivo general del presente documento es analizar el rol de distintas redes sociales en el desarrollo del sector financiero. En concreto, manejamos la hipótesis de que, en localidades donde prevalecen redes sociales cerradas y de vínculos con familiares y amigos, las transacciones financieras de ahorro y crédito no sólo están determinadas por variables de mercado, sino también por variables como nivel de confianza y asociación de los individuos. Para cumplir con nuestro objetivo, desarrollamos una metodología empírica de encuesta que nos permite analizar las ideas expuestas para el caso de la Caja popular Mixtlán. Los resultados muestran que en el caso concreto de nuestro estudio, se puede inferir que los niveles de conocimiento de las personas y la confianza son importantes en la toma de decisiones financieras. También se puede deducir que el tipo de red social que prevalece en estas decisiones son aquellas muy cercanas como familiares, amigos, compadres o vecinos. De los resultados también se deduce que la Caja Mixtlán tiene un rol fundamental en la creación de redes sociales, y que los socios se caracterizan por una escasa diversificación y sofisticación financiera.

Inglés/English:

The general purpose of the present document is to analyze the role of several social networks into financial development. In concrete, we have the hypothesis that in locations where closed social networks with family and friends prevail, financial transactions of saving and credit are not only determined by market variables but also by some kind of variables like trust level and people association. In order to achieve our purpose we developed an empirical survey methodology that allows us to analyze the exposed ideas in a practical case of the Mixtlan credit union. The results show that in the concrete case of our study it can be inferred that the people and trust knowledge levels are important in financial decisions. It can also be deduced that the kind of social network that prevails in this decisions is a very close network like family, friends or neighbors. It is also obtained from the results that the Mixtlan credit union has a fundamental role in the process of social networks creation and the members of the union are characterized by a reduced financial sophistication.

Resumen:

En esta investigación evaluamos la relación e interacción entre el desarrollo financiero, los grados de cooperación, expresados en términos de confianza y reciprocidad, y la participación en redes sociales entre miembros de una caja de ahorro. Usamos como medida de aproximación a estas categorías de interrelación social las cantidades de dinero intercambiadas de acuerdo a un protocolo experimental conocido como trust-game. Estimamos la dependencia de las transferencias realizadas en el juego a las características socioeconómicas de los participantes y a su vinculación con distintos grupos sociales (i.e., familia, conocidos y gobierno). Investigamos asimismo la relevancia de la compra de información de otros participantes del experimento como instrumentos que facilitan o entorpecen las relaciones de cooperación. Resultados preliminares nos indican que aquellos individuos que frecuentan con mayor regularidad a sus conocidos y disponen de cuenta bancaria muestran una mayor disposición a confiar en otros individuos entregándoles recursos con posibilidades de un futuro retorno. En contraste con este resultado, aquellos individuos que frecuentan con mayor regularidad a sus familiares muestran una menor disposición a reciprocar enviando en retorno menores cantidades de dinero. Los socios activos de la caja de ahorro muestran una mayor reciprocidad. En cuanto a la adquisición de información sobre otros participantes, encontramos que poco más de 2/3 partes de éstos compran el máximo de cinco piezas de información. Sin embargo, ninguna de las piezas de información adquiridas parece afectar los montos finalmente enviados entre individuos participantes.

Inglés/English:

In this article, we evaluate the relationship and the interaction between financial development, grades of cooperation, in terms of trust and reciprocity, and participation in social networks of the members of a savings and loan association. We used exchanged money quantities according to the trust-game experimental protocol, as approximate measures of the social interrelation categories noted above. We estimated the dependency of the transfers done in the game with the socioeconomic characteristics of the participants and their link with different social groups (i.e. family, acquaintances and government). We also investigate the relevance of the purchase of information about other participants in the experiment as instruments that facilitate or hinder cooperation relations. Preliminary results indicate that those individuals who visit more regularly their acquaintances and also have a bank account, have shown a greater willingness to trust other individuals giving resources, with the possibility of a future return. In contrast to this result, those individuals who attend more regularly to their relatives show less willingness to reciprocate in return sending smaller amounts of money. The active members of the association show greater reciprocity. Regarding the acquisition of information about other participants, we found that slightly more than 2/3 of the participants buy the maximum of five pieces of information. However, none of the acquired pieces of information seem to affect the final amount sent between the participants.

Resumen:

El artículo tiene como objetivos caracterizar las regularidades empíricas entre el componente cíclico del PIB de EE.UU. y variables de producción y empleo en México, así como analizar la magnitud y duración de los efectos de la recesión actual en EE.UU. sobre la economía mexicana. Los resultados sugieren que, en relación al PIB de EE.UU., la producción y el empleo en México son procíclicos. En cuanto a la recesión actual, la caída en el componente cíclico del PIB en México sería de una magnitud similar a la registrada durante la crisis de 1995, mientras que el aumento en la brecha de la tasa de desempleo sería mucho menor. Por su parte, el PIB y la tasa de desocupación en México tardarían aproximadamente cinco y cuatro años en regresar a sus niveles de tendencia, respectivamente.

Inglés/English:

The paper examines the empirical regularities between the cyclical component of U.S. output and variables of output and employment in Mexico. Based on these regularities, it explores the effects of the current U.S. recession on the Mexican economy. The findings suggest that both output and employment in Mexico are pro-cyclical relative to U.S. output. Regarding the current recession, the fall in Mexico’s output gap might be similar to the fall registered during the Tequila crisis, whereas the increase in the unemployment rate gap might be relatively smaller. In terms of the length of recovery, it would take approximately five and four years for output and the unemployment rate in Mexico to return to its trend, respectively.

Resumen:

En este artículo presento una separación de los efectos de la emigración y las remesas en el capital humano usando la base de datos del censo del año 2000, la cual incluye información sobre la presencia de emigrantes en el hogar en los Estados Unidos al momento del censo, así como sobre la recepción de remesas en el hogar. Identifico que exite un efecto de ingreso positivo y estadísticamente significativo de las remesas, así como un efecto negativo de sustitución que es también estadísticamente significativo. También encuentro que el efecto combinado de la migración y las remesas es positivo para hogares donde el emigrante dejó el hogar hace menos de cinco años. Sin embargo, el efecto combinado es negativo para hogares donde el emigrante dejó el hogar hace más de cinco años. Por lo tanto, este resultado revela una interacción negativa entre el tiempo fuera del hogar y los efectos ingreso y sustitución. Estos resultados se basan en estimaciones que utilizan como instrumentos tasas de emigración a nivel estatal, tasas de emigración a nivel municipal y la fracción de hogares que recibe remesas a nivel municipal.

Inglés/English:

In this paper I disentangle the effects of migration and remittances on human capital using a large data base which includes information on both the reception of remittances and the existence of migrants in the household. I am able to identify an income effect which is positive and statistically significant, as well as a negative substitution effect which is also significant. I also find that the combined effect of migration and remittances is positive for households where the migrant left less than five years ago, but that the combined effect is negative for households where the migrant left more than five years ago. Therefore, they reveal a negative interaction with time. These results are obtained using instrumental variables, based on state migration rates, municipality migration rates and the fraction of households that receive remittances at the municipality level.